第一上海：予中国宏桥“买入”评级 办法价29.0港元

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　　第一上海发布研报称，予中国宏桥（01378）“买入”评级，预测公司2025-2027年的收入永诀为1560亿元/1611亿元/1674亿元东谈主民币；归母净利润永诀为245亿元、250亿元和258亿元。该行给以公司2026年10倍PE估值，办法价为29.0港元，较现价有24%的上腾飞间。

　　第一上海主要不雅点如下：

　　上半年利润大幅增长

　　2025年上半年，公司达成商业收入810.39亿元，同比增长10.1%；毛利达208.05亿元，同比大幅增长16.9%，毛利率提高1.5个百分点至25.7%；归母净利润123.61亿元，同比强盛增长35.0%；净利率提高3.1个百分点至16.7%。利润高增长源于收入提高、毛利率推广及严格的用度管控，每股基本盈利大增36.0%至1.31元。

　　一体化突显资本上风

　　公司上游铝土矿供应平稳，其中75.3%来自几内亚，保险原料资本上风。中游电解铝销量290.6万吨，毛利率提高0.6个百分点至25.2%，成绩于动力结构优化、低碳时候降顽劣耗及数字化赋能。卑劣，铝合金加工销量39.2万吨，收入增长6.5%至80.74亿元，高附加值家具达成批量请托。全链条协同显耀提高恶果与资本放胆力。

　　各人供需紧均衡，铝价易涨难跌

　　2025年上半年，各人电解铝商场供需阐扬为紧均衡。中国原铝产量约占各人产量的59.7%，原铝滥用量约占各人滥用量的62.6%，同相比2024年上半年永诀上浮0.2%和1.1%。电网、光伏、新动力汽车等限制呈现不同过程的增长，对拉动国内需求孝顺较大。瞻望下半年电解铝价钱守护在20600-21300元/吨，氧化铝守护在3200-3300元/区间，供需相关决定铝价举座易涨难跌趋势。

　　超30亿元回购

　　公司高度青睐推进讲述，上半年斥资26.1亿港元回购1.87亿股并刊出，告成增厚每股收益；答允2025年派息率守护2024年水平；并晓示开动新一轮不低于30亿港元的回购筹划，酿成“捏续分成+主动市值措置”组合拳，充分彰显措置层对公司明天发展的强项信心。

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连累剪辑：史丽君