国泰海通发布研报称，保管中国国航（00753）“增持”评级。2025Q2公司在大航最初扭亏，若公商需求复原可连接，异日两年盈利核心上行可期。筹议短期需求波动影响，下调2025-26年归母净利预测至10/60亿元，新增2027年预测151亿元东说念主民币，对应2025-27年EPS0.06/0.35/0.86元东说念主民币。给以2027年10倍PE，对应认识价9.45港元（1港元=0.91东说念主民币）。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　2025Q2淡季已矣扭亏，展望全年扭亏为盈

　　1）上半年：公司归母净亏蚀18亿元，同比减亏近10亿元。其中，Q2受益于公商需求同比复原增长，该行估算公司座收同比转正，淡季已矣燃油老本缩减大比例留存，公司已矣扭亏录得盈利2.38亿元，同比大幅减亏13.5亿元，顺应该行功绩前瞻。2）Q3：暑运公商需求未必走弱致票价同比下跌，筹议油价下跌与票价下跌应可对冲，且9月公商需求滞后开释而票价转正，该行展望Q3仍将已矣大额盈利。值得贯注的是初步展现了盈利韧性与异日后劲。3）Q4：十一假期出游需求焕发且新航季将连续严控技能增长，且反内卷或助力淡季廉价管控，该行展望Q4有望连续同比大幅减亏，2025年全年将扭亏为盈。

　　深航拟股权融资160亿元，公司将连续保持控股地位

　　深圳航空（公司控股51%）拟分两期股权融资160亿元，其中，公司按持股比例增资不朝上81.6亿元，首期现款增资20.82亿元；首期投资将由新投资方现款增资20亿元。融资后公司持股比例不变，仍控股深航。深航运营234架飞机，占公司机队范围25%，2025上半年归母净利-8亿元，净金钱-142亿元。关于深航，将灵验松开债务包袱缩小资金老本，助力盈利才调复原。关于公司，财务影响或有限，将确保连续控股深航，关于闲静公司四角菱形高品性航网具有政策意象。

　　公司航网客源权贵优化，盈利核心高潮有望开启

　　该行分析以为，技能是航司核心盈利金钱。2019年前，国航已领有行业最高品性航网客源，盈利才调恒久领跑大航。2019年后，北京开启一市两场，国航把执政策机遇留驻齐门机场，航网客源进一步权贵优化。中国民航票价已基本市集化，供给参预低增时间，若公商复原可连接，公司盈利核心高潮将开启，高品性航网保险盈利上行空间最为可不雅。

　　风险教导

　　经济波动，油价汇率，行业政策，增发摊薄，安全事故

使命剪辑：史丽君